原题目:华泰宏不雅评PMI数据:基础面压力持续浮现 1月降准可期

中采PMI降至压缩区间,经济下行会有更显明表现(华泰宏不雅李超团队快评)

【12月PMI降至压缩区间】

12月中采制作业PMI持续回落0.6个百分点至49.4%,降至压缩区间合适我们此前预期,我们在27日的产业企业利润数据点评中提出将来产业数据不乐不雅,12月PMI大要率降至50%以下,与企业利润相呼应,表现经济下行压力。12月出产和新订单指数同步回落,此中出产指数下行1.1个百分点至50.8%,新订单指数下行0.7个百分点至压缩区间49.7%。同时,供给商配送时光指数上行0.1个百分点至50.4%,运输本钱持续进步。

【原资料价钱年夜幅走低,估计PPI环比为负,同比存较年夜下行压力】

12月重要原资料购进价钱指数和出厂价钱指数持续下探年内低点,分辨为44.8%和43.3%,比上月回落5.5和3.1个百分点,需求走弱的趋向性身分叠加季候性身分、以及近期油价下行等身分配合拖累原资料价钱年夜幅下行,我们估计12月PPI环比仍然为负。今朝来看供需格式短期难以转变,我们以为PPI同比下行压力也将逐渐加年夜,这将直接冲击产业企业盈利。我们保持产业数据整体回落的判定,估计来岁难见盈利拐点。

【企业自动往库存特点持续验证】

12月原资料库存指数降0.3个百分点至47.1%,企业自动往库存进一步验证,也验证了我们此前判定。估计来岁企业处于往库存状况,对GDP支持有所削弱。

【建筑业指数有所回升】

本月建筑业商务运动指数为62.6%,比上月上升3.3个百分点,建筑业增速有所加速,表白近期国度出台的多项增进基本举措措施投资稳固成长的政策办法后果有所浮现。

【基础面压力持续浮现,1月降准可期】

PMI数据回落预示着本年四时度和来岁一季度经济下行压力有所加剧,我们估计将来政策将加倍重视逆周期调节,稳固总需求,相干逆周期调节政策或加码。财务政策方面,估计来岁减税(增值税为主)降费(社保费率调降为主)累计将超本年总体程度,估计在1.3万亿以上。货泉政策预调微调,估计将会呈现向稳增加切换的进程,逐渐由机动适度转向稳健略宽松,1月份央行降准可期。基础面回落+货泉连续宽松,我们持续看好利率债表示,估计来岁10年期国债利率中枢将在3.2%,底部为3%。股市看好成长龙头,但年夜的机遇仍需等候四时度可能召开的四中全会是否有年夜的改造开放政策出台。

起源:金融界网站

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